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有一句话，一年赚三倍的多，三年赚一倍的少。为什么会这样？短期的收益率，运气成分偏多，即使在一年也是如此。但是把时间拉长看，收益率才和能力有关。投资中其实一个被忽视的能力是控制风险。有些人会问，如果那么多人一年赚了三倍，那么后面两年休息一下，不就变成三年赚三倍了。为什么三年赚一倍的都那么少？这个逻辑很简单，因为一年赚三倍的人，往往会忽视“好运气”这个因素对其收益率的影响，他们会觉得投资其实很简单，既然一年三倍了，那么三年应该27倍（线性化每年三倍的收益率）。于是，他们会高估自己的能力，低估风险。更重要的是，他们会把收益率最大化作为自己的目标，这也会导致这些人会承担更高的风险。

与此同时，新文化各项偿债指标均在恶化。从获现能力看，2018年公司EBITDA（税息折旧及摊销前利润）同比减少68.99%至1.27亿元。经营活动净现金流方面，2018年公司经营活动净现金流为-1.49亿元，同比减少4.44亿元。主要源于投入增加及影视、广告业务收入下滑。2018年销售商品、提供劳务收到的现金由上年的12.60亿元下降至当期的7.43亿元。

江苏连云港的内衣生产商雷从瑞（音）也表达了类似看法。对美出口通常占到他总业务的40%。他说：“我预计贸易战不会突然或提早结束。我已经做出了基于最坏情况的生产决定。”他预计不稳定和紧张会持续至少10年。雷表示，他给美国生意伙伴降低了约10%的售价，以消化关税提高的影响，“就是在我们与美国销售商之间找到一种平衡”。他说：“我们没有仓促削减销量，因为这会影响我们的产能，但价格是可调整的。我们很灵活，可以很快满足较小的订单。美国是重要的市场，但不是我们唯一的市场。我们把对美出口作为不盈利的市场，但要保持与美国市场的联系，同时打入欧洲、中东和非洲市场。另外，中国国内市场的潜力也很大。”（作者温迪·吴，乔恒译）

将长期放在第一位投资这个游戏，如果我们能无限玩下去，那么一定能获得很高的收益。当我们知道影响结果最重要的因素是什么以后，我们就应该把长期放在第一位，一切从长期出发。长期包括很多因素：可持续的投资方法，不断进化的体系，风险的控制，资产端和负债端的长期。

中欧国际交易所股份有限公司（中欧所）是上海证券交易所（上交所）、德意志交易所（德交所）和中国金融期货交易所（中金所）于2015年在法兰克福设立的合资公司，上交所、德交所、中金所三方股东股份占比分别为40%、40%和20%。2015年11月18日，中欧所正式开始运营。

责任编辑：张宁【侠客岛按】一份数月前发布的养老金研究报告，近日再次引发民众焦虑。报告内容经多家媒体引述，标题颇为吸睛：“养老金结余将在2035年耗尽”“80后恐无养老金可领”。尽管相关部门多次回应，称社保基金运行总体平稳，能够确保按时足额支付。但时隔不久，焦虑便一个“回马枪”，攻下舆论热席。